歷時5年、精彩絕倫，PORSCHE×VW集團世紀併購案回顧（二）

資料來源：AUTONET記者：曾慶偉(07/12/2012)

在對VW集團的併購作戰中擁有投票權的普通股對PORSCHE車廠而言至關重要，只要拿到了過半的投票權等同於得到了VW集團的控制權。所以在2007年併購戰略曝光後，還需將持股從31％提升到50％。

這樣的消息對於股市的投資者來說，無疑是一個千載難逢的利多機會，擁有投票權的VW集團普通股從2007年初的80歐元，一路上飆至2008年9月的240歐元的波段新高，而沒有投票權的優先股在當時仍然停留在每股40歐元左右，通常兩者之間應該只有20歐元左右的差價如今達到了200歐元的差距，顯然在股市之中的投資者都知道PORSCHE車廠要的是什麼，刻意拉台價格希望能夠賣給PORSCHE車廠一個好價錢。 VW集團與PORSCHE車廠的合作其來有自，當年的PORSCHE 914便是由VW的生產廠代工而成。 但也由於過高的價差也讓VW集團的股票開始被多數的投資者看空，而且由於雷曼兄弟過往在操盤時，對於做空VW集團普通股的表現尤為突出，因此在2008年9月15日雷曼兄弟突然破產後，反而使得壓寶空方的投資者在失去後盾之後也不得不盡快平倉以求自保。 從曲線中可以看出在PORSCHE車廠的炒作下，VW集團的股價在2008年10月呈現一飛沖天的軋空態勢。 然而PORSCHE車廠在執行長Wendelin Wiedeking的操盤之下，卻特別選在此時公布將繼續增加VW集團持股至75％的消息，這意味著除了VW集團車廠所在地的下薩克森州政府所持有的20％股份外，市面上幾乎將僅剩下5％的流通股而已，其結果是當然讓VW集團股價急劇飆升，在2008年10月底又從每股240歐元的相對低點，在三天內迅速飆升至1,005歐元的歷史天價，更讓VW集團在當時超越TOYOTA集團，成為全球市值最高的汽車企業體。 由於當時眾多的金融機構與散戶大量做空VW集團的股票，突然的軋空上漲更是令人猝不及防，只能被逼的不得不以高價買入VW集團股票來平倉，甚至有些企業還因為此波的操作錯誤而出現巨額的虧損而面臨破產。精彩的操盤手法，不僅讓執行長Wendelin Wiedeking意氣風發，同時也讓PORSCHE車廠在全球汽車產業受到金融風暴的催纏而掙扎求生之際，靠著VW集團的股票操作便輕鬆獲得了56億歐元的龐大營業外收益。 不過這種得來容易的錢財去的也快！金融海嘯的浪潮仍然帶給了PORSCHE車廠嚴重的傷害，因為此刻的銀行貸款申辦已愈來愈困難，而汽車銷售的本業也出現了近三成的衰退，對VW集團持股過半的目標直到2009年1月才實現，但此時已可看出PORSCHE車廠意圖併購VW集團的計畫，已呈現強弩之末的跡象。